Bi-Weekly. Октябрь 2020 II

Bi-Weekly. Октябрь 2020 II

Макро обзор: Удивительные экономические данные  Китая и США

Последний выпуск макроэкономических данных в Китае показал, что ВВП в третьем квартале вырос на 4,9%, немного ниже ожидаемого. Но в сентябре усилился потребительский спрос, промышленный сектор восстановился до докризисного уровня, а число новых заболевших крайне мало.

Лидирующие индикаторы потребительского доверия США внушают оптимизм, несмотря на 3-й всплеск COVID-19 в стране. Схожую картину демонстрирует  индекс деловой активности США.

Европа, напротив, —  новая горячая точка заболеваемости. Крупные экономики, как Франция, Испания и Италия, ввели частичный карантин и комендантский час в ночное время. Основная проблема во всех странах — система здравоохранения, которая не справляется с количеством новых госпитализаций. Лишь 1% новых заболевших попадает в больницы.

В конечном итоге это означает замедление и без того слабой европейской экономики. Большинство стран все же пытается избежать второго полноценного карантина. Учитывая экспоненциальный рост числа новых случаев, невозможно предвидеть дальнейшее развитие экономики. Вирус диктует свои условия. В дополнение, несоблюдение мер предосторожности может ускорить распространение вируса.

Ориентированные на экспорт экономики, такие как Германия или Швейцария, извлекают выгоду из сильного восстановления в Азии. Тем не менее, последний индекс потребительского доверия Еврозоны и IFO Германии начали откатываться из-за опасений нового карантина.

Независимо от победителя президентских выборов в США, оба кандидата объявили, что продолжат программу «America first». С аналогичными заявлениями выступал Си Цзиньпинь — в новом 5-летнем экономическом плане основное внимание уделяется «China first», что означает сокращение зависимости от экспорта и стимулирование потребления и производства.

На повестке дня снова стоит жесткий Брекзит, который не только будет чрезвычайно дорогостоящим для Великобритании, но также негативно повлияет на перспективы роста Еврозоны.

В Европе были выпущены первые облигации для финансирования плана помощи. Примерно 1/3 выпущенных облигаций поступила на баланс ЕЦБ. Ключевой вопрос — насколько эффективно эти средства будут направлены на «спасение» экономики Еврозоны. Правительство Испании планирует их использовать для обычного бюджета из-за падения налоговых отчислений.

Ориентированные на экспорт экономики, такие как Германия или Швейцария, извлекают выгоду из сильного восстановления в Азии. Тем не менее, последний индекс потребительского доверия Еврозоны и IFO Германии начали откатываться из-за опасений нового карантина.

Независимо от победителя президентских выборов в США, оба кандидата объявили, что продолжат программу «America first». С аналогичными заявлениями выступал Си Цзиньпинь — в новом 5-летнем экономическом плане основное внимание уделяется «China first», что означает сокращение зависимости от экспорта и стимулирование потребления и производства.

На повестке дня снова стоит жесткий Брекзит, который не только будет чрезвычайно дорогостоящим для Великобритании, но также негативно повлияет на перспективы роста Еврозоны.

В Европе были выпущены первые облигации для финансирования плана помощи. Примерно 1/3 выпущенных облигаций поступила на баланс ЕЦБ. Ключевой вопрос — насколько эффективно эти средства будут направлены на «спасение» экономики Еврозоны. Правительство Испании планирует их использовать для обычного бюджета из-за падения налоговых отчислений.

Обзор основных рынков: Валюты, сырьевые товары, индексы акций и облигаций

Мы наблюдаем ротацию секторов в США. Технологические компании с большой капитализацией уступили компаниям с малой и средней капитализацией из-за восстановления экономики США и достижения пика развития своей доходности.

На рынок США сильно повлияли выборы в США. Если после 3 ноября будет явный победитель, мы можем ожидать дополнительные финансовые стимулы и дальнейший рост рынков. Однако, если результат будет неоднозначен и какая-либо из сторон не примет его, мы должны ожидать дальнейшего потенциального краткосрочного ухудшения ситуации.

Европа снова отстает. Слабые экономические перспективы и возможные частичные карантины отражены не только в опережающих индикаторах, но и в еженедельных показателях фондового рынка.

Мы считаем, что стоит отметить значительное восстановление бразильского фондового рынка с начала октября.

Азиатские акции и рынки США (наши наиболее предпочтительные инвестиционные классы) продолжали расти в последний месяц.

Инвестиционный обзор: Вирус и выборы вредят рынкам

Ликвидность

CHF обесценивался к USD в течение большей части месяца, и мы действительно наблюдаем снижение курса по отношению к большинству валют. Вероятно, что Швейцарский Национальный Банк вмешался в октябре, чтобы изменить курс.

EUR продолжил укрепляться по отношению к USD. Члены ЕЦБ стали озвучивать аргументы против укрепления EUR, хотя регулирование курса валюты и не входит в их полномочия.

В октябре USD был ограничен в колебаниях. Ожидаемый дополнительный фискальный стимул и новости о долгосрочном снижении ставок оказывают дополнительное давление на USD, ожидается его дальнейшее ослабление.

Рынок акций

В октябре мы наблюдали «американские горки» рынков. Позитивное начало сопровождалось глобальным падением цен из-за опасений нового карантина. Мы считаем, что, если больницы смогут принять всех новых инфицированных, мы увидим только локальные и частичные карантины.

Некоторые штаты США решили воздержаться от принятия дополнительных мер защиты, игнорируя советы экспертов по COVID-19.

В краткосрочной перспективе мы ожидаем дальнейшего снижения рынков перед выборами, но после утверждения нового президента мы ожидаем дальнейший рост. Ожидание оправдано, поскольку оба кандидата проведут следующий пакет фискальных стимулов через парламент, и рынки заранее заложат его в цену, ещё до реализации в первом квартале 2021 года.

Рынок облигаций

Государственные облигации получают прибыль от растущего страха перед новым карантином. Высокодоходный сектор США упал почти на 1% в понедельник, когда было объявлено, что новое количество инфицированных находится на самом высоком уровне за всю историю.

Азиатские корпоративные облигации также победители в этой ситуации. В Китае, Японии и Южной Корее практически нет новых случаев заражения из-за тестирования, изоляции инфицированных, и карантина для туристов.

Альтернативные инвестиции

Из-за более высокой доходности гособлигаций США и сильного USD золото продолжало торговаться в узком ценовом диапазоне. С технической точки зрения мы сейчас находимся на уровнях, прорыв которых может произойти в ближайшее время. Мы продолжаем инвестировать в золото, поскольку риски растут, и золото может частично застраховать от падения на рынках.

Нефть: спрос не восстановился, а новые карантины на повестке дня. Несмотря на то, что во втором и третьем кварталах мы наблюдали сокращение добычи, предложение нефти все еще слишком велико. Ожидаемые меры против распространения COVID-19 окажут негативное влияние на спрос на нефть. Мы не ожидаем значительного роста цен на нефть в ближайшие недели.

Анализ инвестиций:

Logan 5.25% 2025

Millicom 4.5% 2031

Promigas 3.75% 2029

STLC 4.8% 2028

Tesla

Дисклеймер:

Этот пост предоставляется только в информационных целях. Приведенная в нем информация была подготовлена ​​Blackfort Capital AG и ее партнерами (далее «BF») с особой тщательностью и в меру своих знаний и убеждений. Хотя информация и данные, содержащиеся в этом посте, получены из источников, которые считаются надежными, не дается никаких гарантий относительно их точности или полноты. Поэтому BF не несет ответственности за убытки, которые могут возникнуть в результате использования этой информации. Сообщение не претендует на то, чтобы содержать всю информацию, которая может потребоваться для оценки всех факторов, которые могут иметь отношение к получателю, рассматривающему возможность заключения какой-либо транзакции, и любой получатель здесь должен провести собственное расследование и анализ. Кроме того, сообщение может содержать определенные прогнозы и прогнозные заявления. Такие прогнозы и прогнозные заявления подвержены значительным деловым, экономическим и конкурентным неопределенностям и непредвиденным обстоятельствам, многие из которых находятся вне контроля. Соответственно, не может быть никакой гарантии, что такие прогнозы и прогнозные заявления будут реализованы. Фактические результаты могут отличаться от ожидаемых, и такие отклонения могут быть существенными. Не делается никаких заявлений или гарантий относительно точности или разумности таких предположений, прогнозов или прогнозных заявлений, основанных на них. Этот пост явно не предназначен для лиц, которым в силу их национальности или места жительства не разрешен доступ к такой информации в соответствии с местным законодательством. Его нельзя воспроизводить частично или полностью без письменного разрешения BF. © Blackfort Capital AG. Все права защищены.

Подпишитесь на нас в социальных сетях

Использование cookies

Мы обрабатываем информацию о Вашем посещении с помощью cookies, чтобы улучшить наш сайт. Продолжая просмотр, Вы соглашаетесь с использованием cookies и политикой конфиденциальности.